Luận án Tiến sĩ: Cơ cấu vốn doanh nghiệp dịch vụ du lịch Huế trong nền kinh tế thị trường

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH NGUYỄN ĐOÀN QUỐC ANH CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DỊCH VỤ DU LỊCH THÀNH PHỐ HUẾ TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH NGUYỄN ĐOÀN QUỐC ANH CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DỊCH VỤ DU LỊCH THÀNH PHỐ HUẾ TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 9.01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC NGND.

TS NGÔ HƯỚNG TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2019 LỜI CAM ĐOAN Tác giả cam đoan danh dự về công trình khoa học này của mình, cụ thể: Tôi tên là: Nguyễn Đoàn Quốc Anh Sinh ngày: 31 tháng 08 năm 1984 – Tại: TP. Huế Quên quán: Triệu Long, Triệu Phong, Quảng Trị. Hiện đang công tác tại: Công ty Cổ phần Du lịch Huế Là nghiên cứu sinh khóa 17 của trường Đại học Ngân hàng TP.

Hồ Chí Minh. Cam đoan luận án: Cơ cấu vốn của các doanh nghiệp dịch vụ du lịch tại Thành phố Huế trong nền kinh tế thị trường. Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng; Mã số: 9.01 Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS. Ngô Hướng Luận án này là kết quả nghiên cứu của tác giả, chưa từng được trình nộp để lấy học vị tiến sỹ tại bất cứ một trường đại học nào.

Luận án này là công trình nghiên cứu riêng của tác giả, kết quả nghiên cứu là trung thực, có tính độc lập riêng, trong đó không có các nội dung đã được công bố trước đây, các nội dung tham khảo, số liệu đã có nguồn trích dẫn rõ ràng và đầy đủ. Tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm về lời cam đoan danh dự của tôi.HCM, ngày 10 tháng 09 năm 2019 Tác giả Nguyễn Đoàn Quốc Anh LỜI CẢM ƠN Trước hết, tôi xin bày tỏ sự cảm ơn đến các Quí Thầy Cô Trường Đại học Ngân hàng TP. Đặc biệt cảm ơn Quí Thầy Cô Khoa Tài chính - Trường Đại Học Ngân Hàng - TP. Sự hướng dẫn nhiệt tình, tận tình của Quí Thầy Cô đã giúp tôi hoàn thành Luận án Tiến sĩ này.

Đồng thời, tôi cũng xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến PGS. Ngô Hướng người đã tận tình hướng dẫn, chỉ bảo và động viên tôi trong suốt thời gian tôi hoàn thành luận án. Cuối cùng, tôi gửi lời cảm ơn chân thành nhất đến gia đình, những người thân, đồng nghiệp, bạn bè và các sinh viên của tôi. Chính sự quan tâm và những góp ý, động viên mà mọi người dành cho tôi đã giúp tôi hoàn thành luận án này.

MỤC LỤC CHƢƠNG 1. GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU. Tính cấp thiết của luận án. Mục tiêu nghiên cứu.

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu. Dữ liệu nghiên cứu. Phương pháp nghiên cứu. Những đóng góp mới của luận án.

Ý nghĩa của luận án. Kết cấu của luận án. CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CẤU VỐN DOANH NGHIỆP TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƢỜNG. Khái niệm du lịch và dịch vụ du lịch.

Cơ sở lý luận về cơ cấu vốn doanh nghiệp. Cơ cấu vốn và các thành phần của cơ cấu vốn trong doanh nghiệp. Một số lý thuyết và quan điểm chủ yếu về cơ cấu vốn trong doanh nghiệp. Quan niệm về hiệu quả tài chính.

Các nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ cơ cấu vốn và hiệu quả tài chính doanh nghiệp. Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính doanh nghiệp. Một số nghiên cứu về ngưỡng nợ của các doanh nghiệp. Thảo luận và đánh giá các nghiên cứu trước đây.

PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU. Mô hình nghiên cứu. Biến phụ thuộc. Mô hình kiểm định.

Giả thuyết nghiên cứu. Dữ liệu nghiên cứu. Các phương pháp ước lượng mô hình. Hồi quy dữ liệu bảng.

Các kiểm định lựa chọn mô hình. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU. Thực trạng hiệu quả tài chính của các DNDVDL Huế. Phân tích tình hình sử dụng nợ.

Phân tích tỉ lệ tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn. Khảo sát cơ cấu vốn tại các DNDVDL Huế. Mục tiêu và phương pháp thực hiện của khảo sát. Kết quả đánh giá về cơ cấu vốn.

Những tồn tại cơ cấu vốn của các DNDVDL Huế. Phân tích tác động của các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của DNDVDL Huế. Thống kê mô tả các biến trong mô hình. Phân tích tương quan.

Kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến. Kết quả hồi quy. Thảo luận kết quả nghiên cứu. KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH.

Kết luận kết quả nghiên cứu. Quan điểm cần quán triệt trong tái cấu trúc cơ cấu vốn DNDVDL Huế. Tái cơ cấu vốn theo giai đoạn phát triển của DNDVDL Huế. Tái cấu trúc tài sản dài hạn và tài sản ngắn hạn phải gắn với yêu cầu kinh doanh, sản phẩm kinh doanh.

Các giải pháp tái cơ cấu vốn nhằm nâng cao hiệu quả tài chính. Nhóm giải pháp trực tiếp. Nhóm giải pháp gián tiếp. Đề xuất, kiến nghị đối với Nhà nước và các cơ quan ban ngành.

Chính sách hỗ trợ ngành Du lịch .2 Đối với các định chế tài chính – ngân hàng. Hạn chế nghiên cứu và gợi ý nghiên cứu trong tương lai. 103 TÀI LIỆU THAM KHẢO. 111 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Ký hiệu từ Diễn giải đầy đủ viết tắt Tiếng Việt Tiếng Anh CAPM Mô hình định giá tài sản vốn Capital Asset Pricing Model DN Doanh nghiệp DNDVDL Doanh nghiệp dịch vụ du lịch ĐBTC Đòn bẩy tài chính Thu nhập trước thuế và lãi Earnings before interest and EBIT vay tax Mô hình các yếu tố tác động FEM Fixed effects model cố định GDP Tổng sản phẩm quốc nội Gross Domestic Product Mô hình bình phương tổng GLS Generalized least squares quát GMM Mô hình GMM General Method of Moments LTD Nợ dài hạn Long term debt M&M Modigliani–Miler NPV Giá trị hiện tại thuần Net present value Phương pháp bình quân nhỏ OLS Ordinary Least Squares nhất Mô hình các yếu tố tác động REM Random effects model ngẫu nhiên ROA Tỉ số lợi nhuận trên tài sản Return on asset Tỉ số lợi nhuận trên vốn chủ ROE Return on equity sở hữu Tỉ suất sinh lời trên doanh ROS Return on sales thu TSDH Tài sản dài hạn TNDN Thuế thu nhập doanh nghiệp TSNH Tài sản ngắn hạn VCSH Vốn chủ sở hữu UNWTO Tổ chức du lịch thế giới World Tourism Organization Chi phí vốn bình quân gia Weighted Average Cost Of WACC quyền Capital DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.

So sánh sự khác nhau giữa nợ và vốn chủ sở hữu. Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính DN. Tổng hợp các nghiên cứu về ngưỡng nợ. Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính DN.

Vốn đầu tư cho du lịch Huế giai đoạn 2013 đến 2016. Kết quả khảo sát về ưu tiên nguồn tài trợ. Kết quả khảo sát về quan điểm lợi ích về nợ và vốn chủ sở hữu. Kết quả khảo sát mức độ quan tâm và căn cứ xây dựng.

Kết quả khảo sát nhân tố ảnh hưởng và mục tiêu xây dựng. Thống kê mô tả các biến .7: Ma trận tự tương quan giữa các biến mô hình. Kết quả kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến. Kết quả hồi quy mô hình biến phụ thuộc ROE.

Kết quả kiểm tra biến nội sinh với biến phụ thuộc ROE. Kết quả hồi quy mô hình biến phụ thuộc ROA. Kết quả kiểm tra biến nội sinh với biến phụ thuộc ROA. Tổng hợp kết quả hồi quy phương pháp GMM.

Bảng so sánh giả thuyết và kết quả nghiên cứu. Kết quả hồi quy mô hình 3 và mô hình 4. Kết quả hồi quy theo ngưỡng. Bảng so sánh giả thuyết và kết quả nghiên cứu.

87 DANH MỤC HÌNH Hình 2. Chi phí sử dụng vốn theo quan điểm truyền thống. Nguyên tắc giá trị doanh nghiệp không thay đổi theo quan điểm M&M 12 Hình 2. Giá trị doanh nghiệp theo quan điểm M&M có thuế.

Chi phí sử dụng vốn theo quan điểm M&M có thuế. Giá trị doanh nghiệp theo lý thuyết đánh đổi cơ cấu vốn. Tỉ lệ nợ các DNDVDL Tp.Huế giai đoạn 2013-2016. Cơ cấu tài sản dài hạn và tài sản ngắn hạn các DNDVDL giai đoạn 2013-2016.

Thực trạng hiệu quả tài chính DNDVDL Huế. Tỉ lệ ROA và ROE của các DNDVDL Huế. Mối quan hệ giữa tỉ lệ nợ và hiệu quả tài chính giai đoạn 2013-2016. Mức độ quan tâm xây dựng hệ số nợ mục tiêu.

Thứ tự ưu tiên nguồn tài trợ. Người quyết định sử dụng nguồn tài trợ. Lợi ích của sử dụng vốn chủ sở hữu. Lợi ích của việc sử dụng nợ vay.

Căn cứ xây dựng cơ cấu vốn mục tiêu. Hệ số nợ mục tiêu DN khảo sát. Mức độ ảnh hưởng cơ cấu vốn đến hoạt động DN. Các nhân tố ảnh hưởng cơ cấu vốn.

Các lý do thực hiện cơ cấu vốn mục tiêu .1: Vòng đời doanh nghiệp du lịch. GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1. Tính cấp thiết của luận án Du lịch là một nhu cầu không thể thiếu trong đời sống văn hóa, xã hội trên toàn thế giới; là một sở thích và một hoạt động nghỉ ngơi tích cực của con người. Về mặt kinh tế, ngành Du lịch được các nước trên thế giới ưu tiên phát triển vì tốc độ phát triển nhanh của ngành, cũng như đóng góp ngày càng lớn vào GDP của mỗi quốc gia.

Theo báo cáo năm 2015 của Hội đồng Du lịch và Lữ hành thế giới (WTTC), ngành Du lịch và lữ hành đã tạo 284 triệu việc làm, thu 7,2 nghìn tỷ USD, đóng góp gần 9,8% cho GDP toàn cầu. Tại Việt Nam năm 2015, ngành Du lịch và lữ hành thu hút trực tiếp 2,78 triệu việc làm (chiếm 5,2% tổng việc làm), bao gồm cả việc làm gián tiếp là 6,03 triệu, đóng góp vào GDP trực tiếp và gián tiếp lần lượt là 6,6% và 13,9% GDP cả nước. Đối với Thành phố Huế, Du lịch là ngành kinh tế mũi nhọn quan trọng nhất khi đóng góp hơn 50% GDP trong các năm vừa qua, là ngành then chốt trong chiến lược phát triển kinh tế địa phương trở thành “Thành phố Du lịch” có sức thu hút cạnh tranh với các “điểm du lịch” trong khu vực và trên thế giới.