Luận án tiến sĩ ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh của các công ty

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI TRẢN THỊ PHƯƠNG THẢO ANH HUONG CUA CO CAU VON DEN HIEU QUA KINH DOANH CUA CAC CONG TY CO PHAN NIEM YET TREN THI TRUONG CHUNG KHOAN VIET NAM LUAN AN TIEN Si KINH TE Hà Nội, năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI TRẢN THỊ PHƯƠNG THẢO ANH HUONG CUA CO CAU VON DEN HIEU QUA KINH DOANH CUA CAC CONG TY CO PHAN NIEM YET TREN THI TRUONG CHUNG KHOAN VIET NAM Chuyên ngành: Kinh doanh thương mại Mã số: 62.21 Luận án tiên sĩ kinh tê Người hướng dẫn khoa học: 1. Dinh Van Son 2. Vi Xuan Ding Hà Nội, năm 2019 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận án Tiến sĩ “⁄Ính hưởng cua co cau vốn đến hiệu quả kinh doanh của các công ty cô phần niêm yết trên Thị trường chứng khoán Việt Nam” là công trình nghiên cứu đo chính tôi hoàn thiện. Các tài liệu tham khảo, số liệu thống kê được sử dụng trong Luận án có nguồn trích dẫn đầy đủ và trung thực.

Kết quả nêu trong Luận án chưa từng được ai công bố trong bất kỳ công trình nào khác. Tác giả Trần Thị Phương Thảo il LOI CAM ON Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến các Thây, Cô giáo trong trường Đại học Thương mại, những người đã đã tận tình giúp đỡ tôi trong suốt thời gian học tập và nghiên cứu. Đặc biệt, tôi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến GS,TS. Đinh Văn Sơn và TS.

Vũ Xuân Dũng đã dành rất nhiều thời gian và tâm huyết hướng dẫn để tôi có thể hoàn thành Luận án. Tôi xin chân thành cảm ơn PGS,TS Nguyễn Thị Phương Liên và các Thây, Cô trong Khoa Sau đại học trường Đại học Thương mại đã nhiệt tình hỗ trợ, chỉ dẫn trong thời gian học tập tại Khoa. Đồng thời, tôi cũng xin chân thành cảm ơn các Thây, Cô trong trường Đại học Ngoại thương và các doanh nghiệp đã tạo điều kiện thuận lợi và nhiệt tình hỗ trợ tôi trong quá trình thu thập thông tin, đưa ra những góp ý nhận xét hữu ích để tôi hoàn thiện Luận án của mình. Cuối cùng, tôi xin bày tỏ lòng biết ơn đến gia đình, bạn bè và đồng nghiệp đã luôn bên cạnh, ủng hộ và giúp đỡ tôi trong suốt thời gian học tập và nghiên cứu.

Tôi xin trân trọng cảm ơn! Trần Thị Phương Thảo ill MUC LUC | 0) OF.Ò iii DANH MUC CHU VIET TẮT TIÊNG VIỆT .2 5-55 < 5s s2 se ses<s vii DANH MUC CHU VIET TẮT TIỀNG ANH .5 5-55 <5 sesses se sesse vii DANH MUC BANG - BIẾU - SƠ ĐỎ - HÌNH VẾ. 1 CHUONG 1: TONG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP (9:11) 8900002257. Tổng quan tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài Luận án. Các lý thuyết về ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh 10 1.

Các nghiên cứu thực nghiệm vê ảnh hưởng của cơ câu vôn đên hiệu qHd KIN (ÍO(HÍH,. Khoảng trồng HgÌlÏÊH CÚP. Phương pháp nghiÊn CỨU.1, Quy trinh NQHIEN CUU n6. CAC PRUONY PAP NGNIEN CỨM.ccccooG co 0 9 090 060086866996 0656 24 CHUONG 2: CO SO LY LUAN VE ANH HUONG CUA CO CAU VON DEN HIEU QUA KINH DOANH CUA DOANH NGHIEP.

Khái quát về cơ cAu von ciia doanh nghiép. Khai nig vé VON Va CO CAU VOM sesssssssssssssssesssvesssssssssssssssscsssecsssssesssssesees 27 2. Các nguồn tài trợ vẫn của doanh: H@liÏỆp. Các chỉ tiêu Ío lÒHg CƠ CẨM VỐNH.--5-o< <-5e< se se Sesesseseeesesers 36 2.

Chi phi von ctia doanh NQhiép. Hiệu quả kinh doanh của doanh nghi€p. ọỌ Họ lọ. Các chỉ tiêu đúnh giá hiệu qHả kinh doanh của doanh nghiệp.

Các nhân tô ảnh hưởng đền cơ cầu von và ảnh hưởng của cơ cầu vôn đền hiệu quả kinh doanh của doanh ng hiỆD. Các nhân tổ ảnh lurởng đẾN €0 CẤH VỐIH. Ảnh hưởng của cơ cấu vẫn đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp CHUONG 3: THUC TRANG CO CAU VON VA HIEU QUA KINH DOANH CUA CAC CONG TY CO PHAN NIEM YET TREN THI TRUONG CHUNG 4?1970 A1007. Tổng quan về các công ty cỗ phần niêm yết trên Thị trường chứng khoán M@m Hi.

Tình hình niêm yết của các công ty CỔ pHHẲH. Phân loại các công ty cỗ phẩn HỈÊNH VẾT. Tình hình cơ cầu vôn và hiệu quả kinh doanh của các công ty cô phần niềm yết trên Thị trường chứng khoán Việt Nam. Thực trạng nguon tai trợ của các công ty cỗ phần niêm yết.

Cơ cầu vẫn và hiệu quả kinh doanh của các công ty cỗ phần niém yét67 3. Phân tích cơ cầu vốn và chỉ phí vốn tại một số doanh nghiệp điển hình. Phân tích cơ cầu vốn và chỉ phí vốn bình quân cho CTCP VICEM Bao bì Hải PÌLÒH. Phân tích cơ cấu vốn và chỉ phí vẫn bình quân cho CTCP Tập đoàn Kido CHUONG 4: MO HINH VA KET QUA NGHIEN CUU ANH HUONG CUA CO CAU VON DEN HIEU QUA KINH DOANH CUA CAC CONG TY CO PHAN NIEM YET TREN THI TRUONG CHUNG KHOAN VIET NAM.

Xây dựng mô hình nghiên cứu và giả thuyết nghiên cứu. M6 Ninh NQhién CU 5a ee. Giả thuyét NGNIEN CU ecsscssscssrssssreresssrsesscsssecscsesscssvscscsesscsavessesscsssssssssees 95 4. Kết quả nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh của các công ty cỗ phần niêm yết trên Thị trường chứng khoán Việt ÏN4IT.

Mô tả dí lIỆH HQÌHÏÊH CỨN. Mô hình hôi quy cho diữ liệu bẲHg,. Mô hình hôi quy hai gÌdi (ÏOgH.<e-e< se se ceesecseseeeeseserseseseee 104 4. Mô hình lỗi qH) pÌiẪH VỆ.o--5-5< 55 ee< sec eveEEseEerseeersesesere 110 4.

$o sảnh kết quả nghiên cứu trong giai đoạn khủng hoảng kinh tẾ và giai đoạn phục hồi sau khủng hoắng kÌHÏI KẾ. Tong hợp kết quả HgllÏÊH CÚIH.<e-c< so se csesecsEseeeeseeerseseseee 114 CHUONG 5: MOT SO KHUYEN NGHI NHAM DIEU CHINH CO CAU VON DE NANG CAO HIEU QUA KINH DOANH CUA CAC CONG TY CO PHAN NIÊM YÉT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. Cơ sở đề xuất các khuyến nghị .-s-5-< <5 sse se =s=sesesessesesesesee 120 5. Các kết luận rút ra qua nghiên cứu tÏLựfC ẨFHg.

Bồi cảnh thị trường tài chính tại Việt Nam và định hướng phát triển trong ANN NAM ÍỔÏ. Khuyến nghị đối với công ty cô phần niêm yẾt. Khuyến nghị chung đối với các công ty cổ phân niêm yết. Khuyến nghị nhằm nâng cao khả năng sinh lời của các công ty cổ phần 17/2/8128 NN0NN00NNNẺ0Ẻ0008a.

Khuyến nghị nhăm nâng cao giá trị thị trường của các công ty cổ phần 17/2/8128 NN0NN00NNNẺ0Ẻ0008a. Khuyến nghị xây dựng mô hình dự báo cơ cầu vẫn tối ưu thông qua xác inh chi phi von Binh QIHÂẪHH.-o- << 5< set SE se Eesreeeersreerere 138 5. Khuyén nghi nham da dạng hóa nguôn vốn huy động. Khuyến nghị đối với Nhà nưócC.

5c < 5s se se sesesessesesesesee 146 4118 007. 149 VỊ DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH CÔNG BÓ KÉT QUÁ NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI LUẬN ÁN. 2° <5 << Sư CS ch 9S cư cư gu ưu gugesee 151 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO.--5 5° 5 << 5< ssesesesssse 152 PHỤ LỤC 1: KÉT QUÁ NGHIÊN CUU ANH HUONG CUA CO CAU VON DEN HIEU QUA KINH DOANH CUA CAC CONG TY CO PHAN NIEM YET TREN TTCK VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 — 2010.-----5--< 152 PHU LUC 2: DANH SACH CAC NHA QUAN TRI VA CHUYEN GIA TU VAN THAM GIA KHAO SAT .cccsssssssscsssssssssescssssossscssceescessscosssecosencossesscsssecsseessceses 166 PHU LUC 3: PHIEU KHAO SAT VE CO CAU VON TRONG CAC CONG TY 000957. 168 PHU LUC 4: KET QUA HOI QUY VE ANH HUONG CUA CO CAU VON DEN HIEU QUA KINH DOANH CUA CAC CONG TY CO PHAN NIEM YET TREN TTCK VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 - 2(J17.--- 55s 173 PHỤ LỤC 5: HỆ SÓ BETA THEO NGÀNH .- 5 5555 5s csessesss 192 Vil DANH MUC CHU VIET TAT TIENG VIET STT CHU VIET TAT GIAI THICH 1 CTCP Công ty cô phần 2 HỌKD Hiệu quả kinh doanh 3 TNHH Trach nhiém htru han 4 TTCK Thị trường chứng khoán DANH MUC CHU VIET TAT TIENG ANH STT | CHU VIET TAT TU DAY DU GIAI THICH 1 2SLS 2 stage least square Mô hình hồi quy hai bước 2 EBIT Earning before interst | Lợi nhuận trước thuế và lãi and tax vay 3 EPS Earning per share Thu nhập trên một cổ phiếu 4 EVA Economic value added | Giá trị kinh tế gia tăng 5 GDP Gross domestic Tổng sản phẩm quốc nội product 6 MVA Market value added Gia tri thi trvong gia tang 7 ROA Return on assets Hệ số sinh lời của tài sản 8 ROE Return on equity Hệ số sinh lời của vốn chủ sở hữu 9 WTO World Trade Tổ chức thương mại thế giới Organization Vill DANH MUC BANG - BIEU - SO DO - HINH VE BANG Bang 1.1: Cac két qua nghiên cứu thực nghiệm về ảnh hưởng của co cau vốn đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp .5-5-5- << < se << se ses<s 20 Bảng 3.1: Phân loại doanh nghiệp niêm yết theo nhóm ngành (ICB) trong mẫu NGNIEN CỨU.2: Mức độ ưu tiên trong sử dụng các nguôn tài trợ của doanh nghiệp.3: Các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định cơ cấu vốn .4: Số liệu của Việt Nam để xác định chi phí vốn bình quân.5: Chi phi ng vay nam 2017 của CTCP VICEM Bao bì Hải Phòng.6: Bảng tính Chi phí vốn chủ sở hữu năm 2017 của CTCP VICEM Bao bì Hải Phòng .7: Chỉ phí nợ vay giả định A cia CTCP VICEM Bao bi Hai Phong .8: Chi phi vốn chủ sở hữu giả định A của CTCP VICEM.

S5 Bao bì Hải Phòng.9: So sánh chỉ phí vốn bình quân của CTCP VICEM Bao bì Hải Phòng 00.10: Chi phi ng vay nim 2017 của CTCP Tập đoàn Kido.11: Chỉ phí vốn chủ sở hữu năm 2017 của CTCP Tập đoàn Kido.12: So sánh chỉ phí vốn bình quân của CTCP Tập doan Kido.1: Bảng mô tả các biến đo lường được sử dụng trong nghiên cứu .2: Thống kê mô tả các biến sử dụng trong mô hình.3: Hệ số tương quan giữa các biến sử dụng trong mô hình.4: Kết quả kiếm định Breusch - Pagan Lagrangian lựa chọn giữa mô hình hồi quy REM/FEM và OLL/S.--5-°-o° << ss< se SsEseseeEseseseseesesesee 100 Bảng 4.5: Kết quả kiểm định Hausman lựa chọn giữa mô hình REM và FEM —-.6: Kết quả ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh theo mô hình hồi quy tác động cố định (F EM] .7: Mô tả các biến được sử dụng trong mô hình hồi quy phụ (0) .8: Kết quả hồi quy mô hình phụ theo biến LLEV .9: Kết quả kiểm định Durbin-Wu-Hausman.10: Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh theo mô hình hồi quy 2 bước 2S L/S .-- 5-5 <5 <s £ %9 9s 4 3E3EEeE 35 5 923 50 4 se see 108 Bảng 4.11: Kết quả hệ số hồi quy của cơ cấu vốn đến hiệu quả kinh doanh trên Các DhẪN VỊ .