Luận án: Tác động của cơ cấu nguồn vốn đến giá trị doanh nghiệp ngành nhựa & bao bì Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH MAI THANH GIANG TÁC ĐỘNG CỦA CƠ CẤU NGUỒN VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH NHỰA VÀ BAO BÌ NIÊM YẾT VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Hà Nội, 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH MAI THANH GIANG TÁC ĐỘNG CỦA CƠ CẤU NGUỒN VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH NHỰA VÀ BAO BÌ NIÊM YẾT VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 9.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: 1. Lê Anh Tuấn Hà Nội, 2021 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan bản Luận án là công trình nghiên cứu của riêng tôi. Các số liệu, kết quả nêu trong Luận án là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng. Nghiên cứu sinh Mai Thanh Giang ii LỜI CẢM ƠN Luận án được hoàn thành với sự giúp đỡ nhiệt tình của Ban giám đốc Học viện Tài chính, của tập thể lãnh đạo và các thầy cô Khoa sau đại học, Khoa Tài chính Doanh nghiệp, Bộ môn Tài chính Doanh nghiệp - Học viện Tài chính, đặc biệt là công lao hướng dẫn tận tình, chu đáo của tập thể giáo viên hướng dẫn: PGS,TS Bùi Văn Vần và TS.

Lê Anh Tuấn. Em xin được gửi tới các Thầy, Cô giáo lời cảm ơn trân trọng nhất. Xin trân trọng cảm ơn sự giúp đỡ nhiệt tình và những tư liệu quý báu được cung cấp từ các nhà quản lý doanh nghiệp, các cán bộ tại các DN ngành Nhựa và Bao bì. Xin chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè, đồng nghiệp đã luôn động viên, ủng hộ và chia sẻ những khó khăn để NCS hoàn thành tốt Luận án.

Nghiên cứu sinh Mai Thanh Giang ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN. II MỤC LỤC. II DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT. V DANH MỤC CÁC BẢNG.

VI DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ, PHỤ LỤC. VII PHẦN MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài. Tổng quan tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài.

Mục tiêu và nhiệm vụ nghiên cứu. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu. Phƣơng pháp nghiên cứu. Những đóng góp của luận án.

Kết cấu của luận án. 18 CHƢƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CƠ CẤU NGUỒN VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 1. TỔNG QUAN VỀ CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP. Nguồn vốn của doanh nghiệp.

Cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp. Khái niệm về cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp. Chỉ tiêu phản ánh cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp. Các nhân tố ảnh hưởng đến cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp.

Các lý thuyết về cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp. TÁC ĐỘNG CỦA CƠ CẤU NGUỒN VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP. Tổng quan về giá trị doanh nghiệp. Tác động của cơ cấu nguồn vốn đến giá trị doanh nghiệp.

KINH NGHIỆM HOẠCH ĐỊNH CCNV ĐỂ TỐI ĐA HÓA GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ BÀI HỌC RÚT RA CHO CÁC DN NGÀNH N&BB TẠI VIỆT NAM. Kinh nghiệm hoạch định CCNV của các DN thuộc các ngành khác nhau tại các quốc gia. Kinh nghiệm hoạch định CCNV của các DN thuộc một số ngành tại Việt Nam. Những bài học rút ra cho các DN ngành Nhựa và Bao bì niêm yết Việt Nam.

69 iii CHƢƠNG 2 THỰC TRẠNG CƠ CẤU NGUỒN VỐN VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH NHỰA VÀ BAO BÌ NIÊM YẾT VIỆT NAM 2. TỔNG QUAN VỀ CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH NHỰA VÀ BAO BÌ NIÊM YẾT VIỆT NAM. Lịch sử hình thành ngành Nhựa và Bao bì Việt Nam. Đặc điểm sản xuất kinh doanh của các DN ngành Nhựa và Bao bì.

Tình hình tài chính và kết quả SXKD của các DN ngành N&BB niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. THỰC TRẠNG CƠ CẤU NGUỒN VỐN VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NHỰA VÀ BAO BÌ NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM. Cơ cấu nguồn vốn theo quan hệ sở hữu. Cơ cấu nguồn vốn theo thời gian huy động và sử dụng vốn.

Cơ cấu nguồn vốn theo phạm vi huy động vốn. Giá trị DN của các DN ngành Nhựa và Bao bì niêm yết. 109 CHƢƠNG 3 TÁC ĐỘNG CỦA CƠ CẤU NGUỒN VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH NHỰA VÀ BAO BÌ NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM 3. TÁC ĐỘNG CỦA CƠ CẤU NGUỒN VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH NHỰA VÀ BAO BÌ NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM.

Tác động của cơ cấu nguồn vốn đến hiệu quả hoạt động của các DN ngành N&BB niêm yết tại Việt Nam. Tác động của cơ cấu nguồn vốn đến rủi ro tài chính của các DN N&BB niêm yết tại Việt Nam. Tác động của cơ cấu nguồn vốn đến chi phí sử dụng vốn của các DN ngành N&BB niêm yết tại Việt Nam. SỬ DỤNG MÔ HÌNH HỒI QUY TUYẾN TÍNH KHẢO SÁT SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CƠ CẤU NGUỒN VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH NHỰA VÀ BAO BÌ NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM.

Mô tả các biến được lựa chọn nghiên cứu. Kết quả nghiên cứu mối quan hệ giữa cơ cấu nguồn vốn và giá trị DN. TỔNG HỢP KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU. Kết quả đạt được.

Hạn chế và nguyên nhân. 142 iv CHƢƠNG 4 KHUYẾN NGHỊ VỚI CÁC NHÀ QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP NGÀNH NHỰA VÀ BAO BÌ NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM 4. BỐI CẢNH KINH TẾ VĨ MÔ VÀ TRIỂN VỌNG KINH TẾ VIỆT NAM. KHUYẾN NGHỊ VỚI CÁC NHÀ QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP NGÀNH NHỰA VÀ BAO BÌ NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM.

Hoạch định cơ cấu nguồn vốn mục tiêu cho các DN ngành Nhựa và Bao bì niêm yết. Điều chỉnh cơ cấu nợ theo hướng tăng nợ dài hạn, giảm dần nợ ngắn hạn. Định kỳ đánh giá, phân tích lại cơ cấu nguồn vốn của DN. Tăng cường nguồn vốn chủ sở hữu nhằm nâng cao hơn nữa khả năng tự chủ tài chính của DN.

Coi trọng việc nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính. Nâng cao không ngừng hiệu quả kinh doanh của DN. Đẩy mạnh tốc độ luân chuyển vốn trong quá trình kinh doanh, chú trọng đến khả năng thanh toán của DN. ĐIỀU KIỆN THỰC HIỆN.

Nhà nước cần có biện pháp ổn định vĩ mô nền kinh tế. Nhà nước cần có chính sách hỗ trợ DN ngành Nhựa và Bao bì. Nhà nước cần có biện pháp hỗ trợ các DN ngành Nhựa và Bao bì đã niêm yết thực hiện huy động vốn qua thị trường chứng khoán. Nhà nước cần thực hiện chính sách ổn định lãi suất và tỷ giá hối đoái.

181 TÀI LIỆU THAM KHẢO. 190 v DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Cụm từ viết tắt Cụm từ đầy đủ BEP Tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản BTC Bộ tài chính CCNV Cơ cấu nguồn vốn CSH Chủ sở hữu DA Hệ số nợ vay DN Doanh nghiệp EBIT Lợi nhuận trước thuế và lãi vay EVA Giá trị kinh tế gia tăng FDI Đầu tư trực tiếp nước ngoài FEM Mô hình hồi quy tác động cố định GLS Mô hình hồi quy bình phương nhỏ nhất tổng quát GTDN Giá trị doanh nghiệp HNX Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sàn giao dịch chứng khoán TP. HCM HQKD Hiệu quả kinh doanh LDA Hệ số nợ vay dài hạn N&BB Nhựa và Bao bì NCS Nghiên cứu sinh NSLĐ Năng suất lao động NVBN Nguồn vốn bên ngoài NVBT Nguồn vốn bên trong NVTT Nguồn vốn tạm thời NVTX Nguồn vốn thường xuyên OLS Mô hình hồi quy ước lượng bình phương nhỏ nhất REM Mô hình hồi quy tác động ngẫu nhiên ROE Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu SDA Hệ số nợ vay ngắn hạn SHNN Sở hữu nhà nước SHTN Sở hữu tư nhân SXKD Sản xuất kinh doanh SXSP Sản xuất sản phẩm TC Tổng vốn đầu tư TSDH Tài sản dài hạn TSNH Tài sản ngắn hạn UPCOM Sàn giao dịch chứng khoán Upcom VĐT Vốn đầu tư WACC Chi phí sử dụng vốn bình quân vi DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng Tên bảng Trang Bảng 2.1: Phân loại mẫu nghiên cứu theo ngành nghề cấp 3 83 Bảng 2.2: Phân loại mẫu nghiên cứu theo quy mô tài sản bình quân 84 Bảng 2.3: Phân loại mẫu nghiên cứu theo tỷ lệ sở hữu nhà nước 84 Bảng 2.4: Phân loại mẫu nghiên cứu theo địa điểm niêm yết 85 Bảng 2.5: Tỷ lệ giữa NWC trên tổng tài sản theo các tiêu chí phân loại 92 Bảng 2.6: Tỷ trọng EVA trong tổng giá trị DN theo các tiêu chí phân loại 94 Bảng 2.7: Hệ số nợ phải trả theo các tiêu chí phân loại 96 Bảng 2.8: Hệ số nợ vay theo các tiêu chí phân loại 98 Bảng 2.9: Hệ số nguồn vốn thường xuyên theo các tiêu chí phân loại 106 Bảng 2.10: Hệ số nguồn vốn bên ngoài theo các tiêu thức phân loại 108 Bảng 2.11: Chỉ số Tobin’sQ theo các tiêu chí phân loại 110 Bảng 3.1: Tác động CCNV đến hiệu quả kinh doanh của DN N&BB 113 Tác động của CCNV đến HQKD của các DN N&BB theo mức độ Bảng 3.2: 116 sử dụng đòn bẩy tài chính Bảng 3.3: Tác động của CCNV đến rủi ro tài chính của DN ngành N&BB 117 Bảng 3.4: Tác động của CCNV đến chi phí sử dụng vốn của DN N&BB 119 Bảng 3.5: Bảng đo lường các biến và kỳ vọng 125 Bảng 3.6: Thống kê mô tả các biến nghiên cứu 125 Bảng 3.7: Ma trận hệ số tương quan giữa các biến nghiên cứu 126 Bảng 3.8: Kết quả kiểm tra tính dừng của các biến nghiên cứu 127 Kết quả tác động của cơ cấu nguồn vốn đến giá trị DN từ mô hình Bảng 3.9: 145 FGLS của từng nhóm doanh nghiệp Bảng 4.1: Chỉ số sản xuất công nghiệp Việt Nam 152 Bảng 4.2: Hiệu số (BEP – rdt) của các DN theo các tiêu chí phân loại 167 vii DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ, PHỤ LỤC Sơ đồ/hình Tên sơ đồ/hình vẽ/phụ lục Trang Sơ đồ 1.1: Các kiểm định lựa chọn mô hình cho phân tích dữ liệu bảng 15 Sơ đồ 2.1: Chuỗi giá trị ngành nhựa Việt Nam 75 Sơ đồ 2.2: Cơ cấu tiêu thụ nguyên liệu nhựa nguyên sinh 76 Hình 1.1: Phân loại nguồn vốn theo quan hệ sở hữu 19 Hình 1.2: Phân loại nguồn vốn theo thời gian huy động và sử dụng vốn 23 Hình 1.3: Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) theo hệ số nợ 36 Hình 1.4: Tác động của thuế và chi phí kiệt quệ tài chính đến giá trị công ty 41 Hình 2.1: Tốc độ tăng trưởng sản lượng ngành nhựa 75 Hình 2.2: Giá trị XNK ngành Nhựa và Bao bì Việt Nam 77 Hình 2.3: Cơ cấu giá trị ngành Nhựa và Bao bì Việt Nam 79 Hình 2.