Ứng dụng mô hình tự hồi quy véctơ dạng cấu trúc trong phân tích cơ chế truyền dẫ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG DAI HOC KINH TE QUOC DAN — 10 5 @ CRCR— LE THU GIANG UNG DUNG MO HINH TU HOI QUY VECTO DANG CAU TRUC TRONG PHAN TiCH CO CHE TRUYEN DAN CHINH SACH TIEN TE TAI VIET NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 62340201 LUẬN AN TIEN Si KINH TE Người hướng dẫn khoa học: 1. TS Nguyễn Phi Lân 2. Lê Quang Cảnh HÀ NỘI - 2017 LỜI CAM KÉT Tôi đã đọc và hiểu về các hành vi vi phạm sự trung thực trong học thuật. Tôi cam kết bằng danh dự cá nhân rằng nghiên cứu này do tôi tự thực hiện và không vi phạm yêu cầu về sự trung thực trong học thuật.

Hà Nội ngày tháng 3 năm 2017 Người hướng dẫn khoa học Người cam kết TS. Nguyễn Phi Lân NCS. Lé Thu Giang MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM KÉT MỤC LỤC DANH MUC TU VIET TAT DANH MUC CAC BANG VA PHU LUC DANH MUC HINH CHUONG 1. CO SO LY THUYET VE CHINH SACH TIEN TE VA KENH TRUYEN DAN CHINH SACH TIEN TE.

Chính sách tiền tệ 1. Mục tiêu của chính sách tiền tệ.---2¿ 22 + St +EES2E22E22EE2152 132 EEErEerrerrerrx 7 1. Công cụ của chính sách tiền tệ 1. Các trường phái lý thuyết về chính sách tiền tệ.

Lý thuyết cô điển về chính sách tiền tệ. Lý thuyết của Keynes về chính sách tiền tệ. Quan điểm của Friedman về chính sách tiền 1. Lý thuyết của kinh tế học hiện đại về chính sách tiền tệ.

Cơ chế truyền dẫn và kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ. Kénh ty gid h6i GOMb cece cecceesssesssseessneessvesssseesssesveessnsesveessseeeseeeesvees 24 1. Kénh tin (ung oo. Kénh gia tai san 1.

Nghiên cứu thực nghiệm về kênh truyền dẫn chính sách tiền t 1. Nghiên cứu thực nghiệm về các kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ 1. Nghiên cứu thực nghiệm về mô hình VAR và SVAR trong cơ chế truyền dẫn chính sách tiển (Ệ. Nghiên cứu kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ ở Việt Nam.

Khoảng trống của nghiên cứu.--- << ©ss+cxsezse+xsezxserxserserrerre 48 Kết Hiện Chư HN snsnengnngin gang G3 Hgà80G01180148130104348068118308418Q34140038848L134000100888830 50 CHƯƠNG 2. THỰC TRẠNG KENH TRUYEN DAN CHÍNH SACH TIEN TE VÀ TAC DONG CUA CAC CU SÓC BÊN NGOÀI TỚI MỤC TIÊU CHÍNH SÁCH TIỀN 'TE Ó VIỆT NẤNM án on ngã 1106 gã hd khhgpgấg004418046811340664468160430 52 2. Thực trạng công tác điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam giai đoạn 1995:2015. Kênh truyền dẫn của chính sách tiền tệ tại Việt Nam 2.

Các ánh hưởng nhân tổ bên ngoài 2. Giá dầu thế giới 9⁄5:. Dấï:suật:cống bồ của EED tsusstiaistrdugttttisgittiöSirgitttttasyweneatostasagai 75 Két In Chung NN"“.ÒỎ 78 CHƯƠNG 3: ĐO LƯỜNG TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIEN TE THONG QUA CÁC KÊNH TRUYÈN DẪN ĐÉN NỀN KINH TẾ VIỆT NAM. Khung lý thuyết C0 SỞ.

se s-ess<vs% set SvSExsersetEsertseEkserssrresesssersssrse 79 3. Số liệu và biến phân tích .- «-- se sse©+set+vteerxeeerkserseeesraetrrsei 81 3. Mô hình SVAR trong phân tích cơ chế truyền dẫn CSTT cúa Việt Nam. Quy trình nghiên CỨU.

Kết quả phan tich thurc nghi@m. Kiểm định tính dừng của các biến và độ trễ trong mô hình. Kết quả phân tích phản ứng xung.------2- 22 2¿22++2E+2EEE+EE+22xzEzeczrrrei 91 3. Kết qua phân tích phân rã phương sai .cseessessscsssessessesesesseessessseessesseeraes 96 Kết luận chương 3 CHƯƠNG 4.

KÉT LUẬN VÀ ĐÈ XUẤT CHÍNH SÁCH. Các kết quá nghiên cứu chính. Đề xuất giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả trong công tác điều hành CSTT. Các cơ sở đề xuất giải pháp.-cc:ccccc s2 tt trtrittrrrrrrrirrrrrrrire 102 4.

Các giải pháp tăng cường hiệu lực của CSTT KET LUAN CHUONG 4.,ÔỎ DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO. CSTT CSTK CSTC DTBB FED GDP IES-IME IME NHNN NHTW NHTM NSNN TCTD SVAR SVARMA VAR VARMA VND DANH MUC TU VIET TAT Chính sách tiền tệ Chính sách tài khóa Chính sách tài chính Dự trữ bắt buộc Cục dự trữ liên bang Mỹ Tổng sản phẩm quốc nội Hệ thống cơ sở dữ liệu các chỉ tiêu tài chính của Quỹ Tiên tệ Quôc tê Quỹ Tiền tệ Quốc tế Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng Trung ương Ngân hàng thương mại Ngân sách Nhà nước Tổ chức tín dụng Mô hình tự hồi quy véc tơ dạng cấu trúc Mô hình tự hồi quy véc tơ dạng cấu trúc trung bình trượt Mô hình tự hồi quy véc tơ Mô hình tự hồi quy véc tơ trung bình trượt Việt Nam đồng Bảng: Bang 2. Phu luc: Phu luc 1. DANH MUC CAC BANG VA PHU LUC Cung tiền, Tín dụng, Tăng trưởng và Lạm phát.-----:--:-:©c++c:+5+ 72 Các biến trong mô hình tự hồi quy véctơ dang cầu trác SVAR.

82 Mỗi quan hệ đồng thời giữa các biến trøng:mồ HÌnH ,.seeeese 84 Cấu trúc hệ phương trình SVAR dạng ma trận. «<< se 85 Kiểm định tính dừng Augmented Dickey-Fuller (ADF). 87 Kiểm định tính dừng Phillips-Perron (PP).--cc¿:52:s+2cxscvsesrere 87 Kiểm định độ trễ tối wu ctia m6 hinh SVAR uu. cecsesseseeseeseeseesesveseeseeeeees 88 Kiểm định Portmanteau.80 Kiểm định tự tương quan.(LÀM TTe8Ì8)6:ccssceseecrenesieaebiissaigeiiE600460406000655 90 Phân tích phân rã phương sai của các nhân tỐ.----::-5=5: 97 Kiểm định tính ồn định của mô hình SVAR Kết quá ước lưng ma trẬn Ao.-- 2-2: ©2+222+22S£2E22xe2vxvxxcrrrerrerrx Kiém dinh Granger Causality Kiểm định Đồng tich hop.

DANH MUC HINH Cac céng cu va muc tiéu cha chinh sdch tién t@ .cceccccseessesescesseessessseesseeses 8 li oan. 17 Kênh tác động tới mục tiêu của chính sách tiền LỄ tin 11 E201100461014458618.6x8ã% 20 Kênh truyền dẫn CSTT qua lãi suất.-- 2 22222 22z+222222£2zzz+zxze2 21 Kênh truyền dẫn CSTT qua tỷ giá hối đoái trong chế độ tỷ giá hối đoái thả HỖIxáose s08 hanh 210 thgng Dg3633086003014803EĐH0113801618g0841038085:0000006812.038 25 Kênh truyền dẫn CSTT qua tý giá hồi đoái trong chế độ tỷ giá có định .25 Kênh truyền dẫn tín dụng.-------2-©22©222 2£ £Et2ExeEEEerrkrrrrerteee Kênh truyền dẫn giá tài sản.¿-52¿22 22222 xtErrrrrrrrerreesrrree Tỷ giá thực và tỷ giá VND/USD chính thức, 2000-2009 (2000 =100). Lãi suất cho vay và Chỉ số giá tiêu đùng.-----c-xccc+ecsee2 Lãi suất huy động và Chỉ số giá tiêu dùng.-----2¿2c2z2cx+zxce2 62 Diễn biến củalãi suất cho vay và Chỉ số CPI.---- 2-5525: 63 Diễn biến của lãi suất huy động và Chỉ số CPI. Lãi suất cho vay và sản lượng công nghiệp.

Lãi suất huy động và sản lượng công nghiệp. Diễn biến của Lãi suất cho vay và sản lượng công nghiệp. 64 Diễn biến của Lãi suất huy động và sản lượng công nghiệp. 64 Kênh Tỷ giá và Chỉ số giá tiêu dùng Kênh Tỷ giá và sản lượng công nghiệp Diễn biến của tỷ giá và Chỉ số CPI.

Diễn biến của tỷ giá và sản lượng công nghiệp.-------:c5s+: 66 Kênh Tín dụng và Chỉ số Giá tiêu đùng.--- ¿2552 zsvercerxeei 68 Kênh Tín dụng và sản lượng công nghiệp Tăng trưởng Tín dụng và Lạm phát Tăng trưởng tín dụng và sản lượng công nghiệp. Mối quan hệ giữa M2, tín dụng và GDP.---2¿©2¿52scsxccxverxeee 70 Cung tiền, tín dụng, tăng trưởng và lạm phát.------22 25522: 72 Mối quan hệ của giá dầu thế giới với sản lượng công nghiệp Việt Nam Mối quan hệ của giá dầu thế giới với chỉ số giá tiêu dùng Việt Nam. Lãi suất FED và sản lượng công nghiệp Việt Nam.---‹--: Lãi suất FED và chỉ số giá tiêu dùng Việt Nam.------¿+c5c+: 75 Kiểm định tính ôn định của mô hình SVAR.-- 5c ¿server crec 90 Phản ứng của thị trường tiền tệ trước sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của NHNN ørseorttnttbsitttttGBSitGNBASIGEIGEHGRENEISSHIDIBEIGDSOASuat 91 Hình 3. Phản ứng của các biến sản lượng công nghiệp, CPI trước sự thay đổi chính sách tiền tệ của NHNN thông qua sự thay đổi lãi suất, cung tiền M2 CUA CPI trong nƯỚC.

-- «cv KH KH HH tr 94 Phản ứng xung của lãi suất VND đối với các cú sóc từ bên HgOÌI se, 95 Phản ứng xung của chỉ số CPI và sản lượng trước các cú sốc bên ngoài. Lý do lựa chọn đề tài Chính sách tiền tệ đã trở thành một công cụ mạnh mẽ của chính phủ can thiệp vào nền kinh tế để đạt được các mục tiêu như ổn định kinh tế vĩ mô và kiểm soát giá cả. Trong quá trình điều hành nền kinh tế, chính sách tiền tệ có những tác động riêng biệt đến tất cả các lĩnh vực nền kinh tế nói chung và thị trường tài chính nói riêng. Mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ đó là hướng tới mục tiêu sản lượng.

giá cả và thất nghiệp (Miller và Vanhoose, 2004). Trong n gắn hạn, thông qua các chỉ tiêu tiền tệ như cung tiền M2, tín dụng, lãi suất và tỷ giá hói đoái,. mà mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ là tác động đến hoạt động kinh tế, mức giá cả và việc làm trong nền kinh tế được thực thi. Kuttner và Mosser (2002) và Clinton và Engert (2000) đã chỉ ra rằng, hiệu quả của chính sách tiền tệ phụ thuộc rất nhiều vào khả năng của các nhà hoạch định chính sách có thé đánh giá chính xác về thời điểm và hiệu quả của việc điều hành chính sách tiền tệ thông qua các kênh truyền dẫn của chính sách tiền tệ tác động như thế nào tới hoạt động kinh tế và kiểm soát giá cả.

Để đảm bảo đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô đề ra, các nhà hoạch định chính sách kinh tế nói chung và chính sách tiền tệ nói riêng cần có những đánh giá về tính kịp thời và ảnh hưởng của các chính sách kinh tế tới nền kinh tế. Do đó, tìm hiểu về cơ chế truyền dẫn thông qua các kênh của chính sách tiền tệ cũng như tầm quan trọng của các kênh truyền dẫn này như: tín dụng, lãi suất và tỷ giá hối đoái. và ảnh hưởng của các kênh truyền dẫn của chính sách tiền tệ đến các khu vực của nền kinh tế, đặc biệt là khu vực sản xuất,. là đòi hỏi tat yếu của các nhà nghiên cứu và thực tế quản lý và điều hành chính sách kinh tế nói chung và tiền tệ nói riêng ở Việt Nam.

Do vậy, nghiên cứu sinh lựa chọn đề tài nghiên cứu “Ủng dựng mô hình tự hồi quy véc tơ dạng cấu trúc trong phân tích cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ tại Việt Nam”. Nghiên cứu này ứng dụng phương pháp tự hồi quy véc tơ dạng cấu trúc dé tiến hành phân tích cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ và ảnh hưởng của việc điều chỉnh chính sách thông qua các kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ đến nền kinh tế Việt Nam. Kết quả phân tích thực nghiệm cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ là cơ sở cho việc đề xuất các giải pháp phù hợp cho công tác điều hành chính sách tiền tệ (CSTT) ở Việt Nam. Mục tiêu nghiên cứu Luận án này tập trung phân tích cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ dưới góc độ phân tích định lượng để đánh giá tác động của việc điều chỉnh chính sách hay cú sốc chính sách tiền tệ trong nước thông qua các kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ và tác động của các cú sốc từ môi trường bên ngoài đến các biến mục tiêu sau cùng của chính sách tiền tệ đó là sản lượng (GDP), lạm phát và việc làm.