Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng hiệu quả tài chính CTCP chứng khoán Việt Nam

BỌ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGUYỀN TẤT THÀNH --------- 0O0---------- NGUYEN TAT THANH CÙ NGỌC VŨ NGHIÊN CỨU CÁC YÉƯ TÓ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY CỎ PHẦN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM ĐÈ ÁN THẠC Sĩ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG THÀNH PHÓ HỎ CHÍ MINH - 2024 Bộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGUYỄN TẮT THÀNH KHOA TÀI CHÍNH - KỂ TOÁN --------- oOo---------- NGUYEN TAT I HANH CÙ NGỌC VŨ NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY CỎ PHÀN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Mã số: 8340201 ĐÈ ÁN THẠC Sĩ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Ngưòi hướng dẫn khoa học TS. THÁI HÒNG THỤY KHÁNH THÀNH PHÓ HÒ CHÍ MINH - 2024 i LỜI CẢM ƠN Đe hoàn thành đề án, tôi nhận được sự hồ trợ và úng hộ từ các thầy cô giáo, các nhà khoa học, các cán bộ tại cơ sở đào tạo, lãnli đạo tại cơ quan công tác, đồng nghiệp, người thân và gia đình. Tôi trân trọng biết ơn tất câ. Tôi xin đặc biệt câm ơn đen những cơ quan, tô chức, cá nhân sau đây: Tôi xin trân trọng cảm ơn lãnh đạo Trường Đại học Nguyền Tất Thành, Ban chủ nhiệm khoa, nhà klioa học - thầy cô giáo thuộc klioa Tài chính - Ke toán; các lãnh đạo và cán bộ Viện Đào tạo Sau đại học đà luôn tạo điều kiện, truyền thụ kiến thức, kinh nghiệm cho tôi trong suốt thời gian nghiên cứu và thực hiện đề án, hoàn thiện các thủ tục hành chính theo quy định.

Tôi xin trân trọng bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đen Cô hướng dần TS. Thái Hồng Thụy Khánh đã tận tình hướng dẫn, đặt niềm tin trong suốt quá bình tôi nghiên cứu và thực hiện đề án. Tôi xin trân trọng cảm ơn các nhà khoa học đà tham gia phản biện đề án thạc sĩ. Tôi xin dành sự yêu thương và lòng biết ơn đến gia đình, người thân là động lực giúp tôi hoàn thành đề án.

Xin chân thành câm ơn. Tác giả đề án Cù Ngọc Vũ ii LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình đề án thạc sĩ với tiêu đề “Nghiên cứu các yếu tố ảnh hường đến hiệu quả hoạt động tài chính của các công ty cô phan chứng khoán tại Việt Nam” là công trình nghiên cứu do chính tôi thực hiện dưới sự hướng dần khoa học của TS. Thái Hồng Thụy Khánh. Tất cả các nội dung nghiên cứu và kết quả trinh bày trong đề án này đều là tiling thực và chưa từng được công bố trong bất kỳ công trình nghiên cứu nào khác.

Những số liệu, tài liệu được sử dụng trong đề án đều có nguồn gốc rõ ràng, đáng tin cậy và được trích dẫn đầy đủ theo đúng quy định. Trong quá trìnli nghiên cứu và hoàn thiện đề án, tôi có tham khảo và sử dụng một số nhận xét, đánh giá, cũng như số liệu từ các công trình nghiên cứu, báo cáo cùa các tác giâ và tổ chức khác. Tất cả các trích dẫn này đều được ghi rõ nguồn gốc để thuận tiện cho việc tra cứu và kiểm chứng. Tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm về tính trang thực vả độ tin cậy của đề án này.

Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 22 tháng 0 7 năm 2024 Tác giả Cù Ngọc Vũ iii MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN. i DANH MỤC BẢNG BIẺU. VU DANH MỤC HÌNH VẼ. viii PHẦN MỞ ĐÀU.

Lý do nghiên cứu. Mục tiêu nghiên cứu. Câu hỏi nghiên cứu. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu.

Phương pháp nghiên cứu. Ý nghĩa của nghiên cứu. 6 TỎNG QUAN CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN cứu. Các công trình nghiên cứu ở nước ngoài.

Các công trình nghiên cứu ở Việt Nam. Ket quả đạt được và khoảng trong nghiên cứu. Kết quả đạt đirợc. Khoáng trống trong nghiên círu.14 KÉT LUẬN CHƯƠNG 1.

17 Cơ SỞ LÝ LUẬN CHUNG VẺ TTCK, CTCP CHƯNG KHOÁN. 17 VÀ CÁC YẺU TÓ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH CỦA CTCP CHỨNG KHOÁN MẸT NAM. Giói thiệu tông quan về thị trường chứng khoán Việt Nam. Khái niệm thị trường chửng khoán.

Vai trò thị trường chứng khoán. Những sàn giao dịch tại thị trường chứng khoán Việt Nam. Tong quan về các công ty cô phần chứng khoán tại Việt Nam. Khái niệm công ty cổ phần chứng khoán.

Vai trò của công ty cồ phần chứng khoán. Đặc điếm của công ty chứng khoán. Hoạt động của công ty chứng khoán. Chì tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động tài chính.

Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động tài chính. Đòn bẩy tài chính. Quy mô tài sản. Tăng tnrờng doanh thu.

Chi phí quản lý doanh nghiệp. Tăng trường tồng sản phẩm quốc nội (GDP). Tốc độ tăng tnrờng lạm phát (CPI). Yếu tố vãn hóa và tập quán ảnh hường đến hiệu quả hoạt động tài chính của các công ty cổ phần chứng khoán tại Việt Nam.

Phương pháp nghiên cứu. Killing phân tích định lượng. Giả thuyết nghiên cứu. Mô hình kinh tế lượng.

Kỹ thuật ước lượng hồi quy. Kỹ thuật chọn cờ mầu nghiên cứu. 48 KẺT LUẬN CHƯƠNG 2. 51 KẾT QUẢ NGHIÊN cứu.

Ket quả phân tích. Thống kê mô tả. Phân tích ma trận tương quan từng phần. Phân tích hồi quy ROA.

Phân tích hồi quy ROE. 64 KẺT LUẬN CHƯƠNG 3. 73 KẺT LUẬN VÀ KIÉN NGHỊ. Khái quát chung.

Luận giải kết quả nghiên cứu và hàm ý chính sách. Đòn bấy tài chinh (DONBAY). Quy mô tài sản (QUYMO). Tăng trường doanh thu môi giới (DTMGGr).

Tăng tnrờng doanh thu còn lại (DTCLGr). Chi phí quản lý (CPQL). Tốc độ tăng tnrờng GDP. Tốc độ tăng tnrờng lạm phát (CPI).

Các khuyến nghị về chính sách. Đối với công ty cố phần chứng khoán. Đối với nhà đầu tư. Đổi với chính phũ và cơ quan quản lý nhà nước.

Giói hạn và hướng nghiên cứu tiếp theo. Giới hạn cùa nghiên cứu. Hướng nghiên cứu tiếp theo. 85 TỎNG KẾT CHƯƠNG 4.

88 TÀI LIỆU THAM KHẢO. 89 vi DANH MỤC CHỮ VIẾT TẢT STT KÝ HIỆU VIÉT TẢT NỘI DUNG 1 CSH Chủ sở hữu 2 CPI Tốc độ tăng trưởng lạm phát 3 CPQL Chi phí quản lý 4 CTCP Công ty cổ phần 5 CTCK Công ty cô phần chứng khoán 6 DNNN Doanh nghiệp nhà nước 7 DNTN Doanh nghiệp tư nhân 8 DT Doanh thu 9 GDP Tông sản phẩm quốc nội 10 NLTC Năng lực tài chính 11 HQHĐTC Hiệu quả hoạt động tài chính 12 TNDN Thu nhập doanh nghiệp 13 TNHH Trách nhiệm hữu hạn 14 TP. HCM Thành phố Hồ Chí Minh 15 TSCĐ Tài sản cố địnli 16 TSLĐ Tài sản lưu động 17 TTCK Thị trường chứng khoán 18 VCSH Vốn chủ sở hữu vii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2. Bảng tông hợp nghiên cứu các yếu tố tác động đến ROA/ROE.

Định nghĩa giải thích các biến nghiên cứu. Bảng thống kê mô tả biến độc lập và biến phụ thuộc của ROA. Bảng thống kê mô tả biến độc lập và biến phụ thuộc của ROE. Bâng phân tích ma trận tương quan.

Kết quả hồi quy OLS theo biến phụ thuộc ROA. Kết quả hồi quy REM theo biến phụ thuộc ROA. Kết quả hồi quy OLS theo biến phụ thuộc ROE. Kết quả hồi quy REM theo biến phụ thuộc ROE.

66 viii DANH MỤC HÌNH VẼ HÌ1111 2. Killing phân tích định lượng 44 1 PHÀN MỞ ĐẦU 1. Lý do nghiên cứu Thị trường chứng khoán (TTCK) đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn tiling và dài hạn cho nền kinh tế, đồng thời là kênh đầu tư tiềm năng cho công chúng. Hoạt động của TTCK không chỉ phản ánh sự phát triền kinh te mà còn là công cụ đê nhà nước thực hiện các chính sách tiền tệ và tài khoá một cách hiệu quả.

Các công ty cô phần chứng khoán (CTCK) là nhừng chủ thê nòng cốt trong TTCK, đảm nhận vai trò trung gian cầu nối giữa doanh nghiệp và nhà đau tư, giúp huy động vốn, bình ôn giá, điều tiết thị trường và tăng tính thanh khoản cho các loại chứng khoán. Sau hơn hai thập kỷ hình thành và phát triển, thị trường chứng klioán Việt Nam đã chứng kiến sự tăng trưởng vượt bậc của các công ty chứng khoán cả về số lượng và chất lượng. Khôi đầu với chỉ 5 công ty và mức vốn điều lệ khiêm tốn từ 6 đến 43 tỷ đồng vào cuối năm 2000, đến nay, gần 80 công ty chứng klioán đã trở thành thành viên của Sở giao dịch chứng khoán. Nhiều công ty đã vươn lên trớ thành những tô chức tài chính mạnh, với vốn điều lệ vượt mức 1.

Năng lực huy động vốn của các công ty không ngừng tăng lên, câ về quy mô và đa dạng hóa các phương thức. Khả năng sinh lời cùng cỏ những chuyến biến tích cực, trong khi khả năng thanh toán được cải thiện đáng kê. Đồng thời, nhiều công ty đã chú trọng hơn trong công tác quản trị rủi ro, đáp ứng điều kiện để tham gia vào cả thị trường cơ sở và phái sinh, qua đó nâng cao sức cạnh tranh. Tuy nhiên, bên cạnh những thành tựu đáng ghi nhận, vần còn không ít công ty chứng khoán chưa thực sự hoạt động hiệu quả.

Một số công ty phải đối mặt với tình trạng thua lồ kéo dài, hoạt động cầm chừng, thậm chí phâi giải thê, ngừng hoạt động hoặc sáp nhập do không đáp ứng yêu cầu về công nghệ cũng như tham gia các nghiệp vụ kinh doanh. Nguyên nhân chính nằm ở việc năng lực tài chính của các công ty này còn yếu, khá năng huy động và sử dụng vốn hiệu quả thấp, khả năng thanh toán hạn chế và khả năng sinh lời không cao. 2 Những hạn chế về năng lực tài chính đang trở thành rào cản lớn đối với các công ty chứng klioán trong việc nâng cao chất lượng dịch vụ, triển khai sản phàm mới, mở rộng mạng lưới chi nhánh và vãn phòng giao dịch, đầu tư vào công nghệ hay gia tăng thị phần. Đây cũng là nguy cơ tiềm ẩn đe dọa sự an toàn của hệ thống, gây ảnh hường kliông nhỏ đến quyền lợi của nhà đầu tư và sự ôn định của thị trường chứng khoán.

Trong bối cảnh đó, việc nâng cao hiệu quả hoạt động tài chính của các CTCP chứng khoán trở nên vô cùng cấp thiết. Nghiên cứu này nhằm xác định và phân tích các yếu tố ảnh hưởng đen hiệu quả hoạt động tài chính của các CTCP chứng khoán tại Việt Nam, từ đó đề xuất các giải pháp nâng cao năng lực tài chính, giúp các công ty hoạt động hiệu quả hơn, góp phần phát triển bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam. Vì những lý do trên, tôi chọn đề tài “Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động tài chính của các công ty cô phần chứng khoán tại Việt Nam” cho đề án thạc sĩ của mình.